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El presidente de la Fed comparece ante el Senado

El presidente de la Fed comparece ante el Senado

La comparecencia de Jerome Powell ante el Senado para confirmar su nominación como presidente de la Fed y discutir el futuro de la política monetaria no fue como los mercados esperaban.

Powell confirmó que la Fed estaba preparada para finalizar su programa de compras de bonos como estaba previsto. Asimismo, indicó que comenzarían el proceso de subidas de tipos para combatir la inflación en lo que él mismo denominó una normalización de la política monetaria, que actualmente está en un nivel de estímulo extraordinario.

El presidente de la Fed concluyó que una vez que la economía se recupere y que los niveles de empleo se sitúen en los niveles previos a la crisis, la política monetaria tiene que volver a la normalidad.

Hasta aquí, todo debería ir como estaba previsto. Los tipos de interés van a subir durante este año, muy probablemente habrá cuatro subidas de 0,25 puntos básicos y se acabará con las compras de bonos en los próximos meses.

Pero al parecer, el mercado estaba esperando un tono aún más "hawkish" de Powell y esto solo podía provenir de alguna declaración en referencia a la reducción del balance de la Fed.

Aunque el presidente de la Fed también habló sobre este tema señalando que "en el transcurso de este año" se comenzaría a adelgazar el abultado balance de bonos de la Fed, no fue preciso en este sentido y de alguna manera descartó la posibilidad de que se produjeran ventas de bonos.

Por la reacción del mercado, se puede deducir que los inversores esperaban una aproximación más agresiva en este sentido, con algún tipo de anuncio haciendo referencia a la posibilidad de una reducción de balance más drástica.

¿Cómo reaccionaron los mercados?

Los índices bursátiles rebotaron desde mínimos, especialmente el tecnológico Nasdaq que cerró la sesión con ganancias de 1,47%, el dólar se debilitó contra todas las divisas excepto con el yen japonés que también caía por el mejor estado de ánimo del mercado, e incluso el petróleo subió un 3,66%, alcanzado niveles máximos de los últimos dos meses por un dólar más débil y, en general, por un mayor optimismo del mercado.

Sin embargo, en el mercado de renta fija los rendimientos de los bonos a lo largo de la curva no se vieron especialmente afectados con sólo ligeras caídas de las rentabilidades.

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Analizando todos estos factores, se puede llegar a la conclusión que la reacción de ayer del mercado es al menos desproporcionada y peca de exceso de optimismo.

El proceso de endurecimiento de la política monetaria es un hecho irrefutable, de hecho, Powell dijo que en la reunión de este mes se volvería a tratar el tema del “tapering”, dejando abierta la posibilidad de una finalización de este proceso antes de marzo, algo que el mercado no ha tenido en cuenta y que supondría un grado más de endurecimiento de la política monetaria.

Todo ello va a depender principalmente de los datos de inflación, como el que se publica hoy, con unas previsiones de niveles alarmantes como un 7% de IPC interanual en el mes de diciembre.

Fuentes: Bloomberg, Reuters.

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